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股權(quán)爭奪戰(zhàn)要遵守市場規(guī)律

2015-12-27 10:38:26 來源:證券時報 點(diǎn)擊:
股權(quán)爭奪戰(zhàn)中的上市公司想辦法重新奪回大股東席位,也要符合市場規(guī)律、市場秩序才行。

近期,A股上市公司股權(quán)爭奪戰(zhàn)頻頻上演,并呈現(xiàn)出白熾化態(tài)勢。

在我國證券市場的股權(quán)爭奪中,不存在所謂的人意良心,誰占有的股份多誰就是老大,因此也不存是否歡迎或不歡迎,一切都得按規(guī)矩辦事。就算股權(quán)爭奪戰(zhàn)中的上市公司想辦法重新奪回大股東席位,也要符合市場規(guī)律、市場秩序才行。

股權(quán)爭奪往往會提升公司股價,這是因?yàn)閮杉夜緸榱耸刈∽约旱某止傻匚?,他們不得不在資本市場中大量收購股票,無論價格多少。在這種背景下,不少短線投資者會不斷加碼,希望兩家公司,甚至是多家公司能夠積極收購,以此賣出個好價格。

對長線投資者而言,持股公司被舉牌甚至進(jìn)入股權(quán)爭奪,需要一分為二來看。從好的方面來看,如果優(yōu)質(zhì)的上市公司出現(xiàn)股權(quán)爭奪,意味著一個更大的組織看好這家上市公司,希望通過控股的方式進(jìn)入董事會,從而實(shí)現(xiàn)對公司的股權(quán)控制、實(shí)現(xiàn)兩家公司各種資源的整合,極有可能推動這個龐大的上市公司經(jīng)過資源優(yōu)化配置之后,再來一輪突飛猛進(jìn)的飛躍式發(fā)展。這對上市公司原來的股權(quán)持有者可能是壞事,但對普通投資者而言,這是一個絕佳的長期投資機(jī)會。

從壞的方面來看,舉牌資金很可能是為了獲得更多利益,在上市公司發(fā)展進(jìn)入黃金時期介入,通過較低的資本享受大量的分紅,自己卻沒有多少作為,在獲得足夠的分紅之后再慢慢減持,最后退還控股股東的位置。在這種背景下,舉牌資金并不能幫助上市公司實(shí)現(xiàn)突破,反而有可能拖累上市公司的發(fā)展,成為不折不扣的吸血鬼。

進(jìn)入股權(quán)爭奪的時候,上市公司高層也許會在這個時候打情懷牌,這往往是因控股權(quán)不穩(wěn)定導(dǎo)致,這關(guān)系到他們的切身利益;對市場而言,投資者更想問爭奪方,為什么要爭奪股權(quán),爭奪完之后打算怎么做,這關(guān)系到投資者的切身利益;對爭奪方而言,他們考慮的是對方會如何拒絕,該如何繼續(xù)爭奪,這和他們的切身利益相關(guān)。

不管怎么樣,在資本市場中就是要遵守資本市場的規(guī)則,股價上漲賺錢你可以高興,股價下跌賠錢你怨不得別人。既然知道上市之后股權(quán)的利害關(guān)系,那么股權(quán)結(jié)構(gòu)的設(shè)置、股權(quán)持有的模式、在不同持股情況下防范以及反擊的方式就必須確立,一切都需要通過市場制度來解決,做到合法化、規(guī)范化,誰能將股權(quán)守到最后,誰就是最終的贏家。

在國外,通過購買公司股票奪取控股權(quán)的案例時常出現(xiàn),陳光標(biāo)一度想收購紐約時報。和A股不同的是,相當(dāng)多的美國上市公司會采用雙重股權(quán),即A類股和B類股。A類股是一股對應(yīng)一個投票權(quán),B類股則是一股對應(yīng)多個投票權(quán)。有的公司甚至是三重股權(quán)機(jī)構(gòu),即再多加C類股。

紐約時報采用了雙重股權(quán),其中A類股數(shù)量極多,但紐約時報A類股股東對董事會成員的選舉權(quán)被限制在30%的范圍之內(nèi),其他70%以上的投票權(quán)有90%以上在紐約時報的蘇爾茲伯格家族手中。這也意味著,即便是陳光標(biāo)把所有的紐約時報A類股購買下來,他依然沒有話語權(quán),決定公司發(fā)展方向的人不會是他。

美國資本市場的雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)能夠讓控股人“有錢且有權(quán)”,只要自己持有的B類股投票權(quán)占據(jù)絕對優(yōu)勢,他也不必?fù)?dān)心有對手會入主董事會,因?yàn)橐黄狈駴Q的權(quán)力在于他。如果我國證券市場也能夠引入這種雙重股權(quán)結(jié)構(gòu),我們常見的股權(quán)爭奪也許會變得非常罕見。(作者宋清輝系知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家)

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